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金融:阶段性投资机会或将出现在加息窗口期

2019-10-09 16:29:47来源:励志吧0次阅读

金融:阶段性投资机会或将出现在加息窗口期 2010-02-04 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

2010年新增贷款7.58万亿到8万亿,超预期的概率不大。

1、从贷款供应来看,在央行月度调控的措施下,信贷超预期投放的概率大幅降低。

2、从满足固定资产投资需求来看,信贷并不需要超额投放。

、2010年信贷投放的节奏也会更加均衡,预计四个季度投放比例将会是 0%, 0%,25%和15%。

2010年4月和7月为重要的加息时间窗口。如果经济企稳能得到进一步确认,而价格指数上涨过快,则加息可能会提前。

1、除加息外的货币政策工具均已开始使用,市场对于央行进一步动用利率工具的预期越来越强烈。

2、06年4月的加息背景:GDP、工业增加值增长稳定,宏观经济存在投资过热,人民币升值压力及流动性过剩的问题 、04年10月的加息背景:GDP、工业增加值增长稳定,宏观经济存在通胀压力和投资过热问题。

业绩的确定性和低估值,并没有使得银行板块在二级市场有良好的表现,银行股缺乏系统性投资机会。主要受三个因素制约:

1、提高资本充足率要求,实为要求银行的长期增长方式转型为资本节约化,而对吃息差的方式过度依赖短时间难以改变。同时去杠杆化的过程,也将推动银行业短期ROE水平下移。

2、随着对房地产的调控,以及对信贷违规入市的全面清理,政府融资平台贷款质量的不确定性在增加。

、银监会监管措施频出,加深了市场对银行业存在较大潜在风险的忧虑。

阶段性投资机会或将出现在加息窗口期,若年内出现二次加息,则为最佳投资机会。

1、如果首次加息时点提前至4月份,意味着更多的新增贷款将享受加息带来的额外收益,有助于银行业绩超预期。另外加息时间提前,也为本年的二次加息提供了较长的时间窗口。

2、加息对业绩的贡献需要在下个季度体现,如果随之出现二次加息的话,业绩再次超预期将得以强化,此时将构成银行股最佳的阶段性投资机会。

2010年2月4日主要数据行业指数2426.02上证指数/深圳成指 00 .84/12262.57公司家数14总市值(百万元)582 761.92流通市值(百万元)54 2917.1752周行情图2009-2-4~2010-2-40582116417462 282910 49209-209-509-809-11银行上证综指相关研究报告联系方式研究员:喻炜电话:021-51097188-19 电邮:

联系人:赵喜娟电话:(86-21)51097188-1952电邮:zhaoxijuan@gyzq.com.cn地址:中国上海市浦东南路 79号金穗大厦15F(200120)2009年行业研究报告请务必阅读正文之后的免责条款部分2目录1、2010年新增贷款7.58万亿到8万亿,超预期的概率不大....................................... 2、加息时点是否会提前.................................................................................................52.1除加息外的货币政策工具均已开始使用..................................................52.206年4月央行非对称加息......................................................................62. 04年10月央行对称加息........................................................................72.42010年4月和7月为重要的加息时间窗口.............................................8 、短期银行股缺乏系统性投资机会.............................................................................10 .1业绩与估值优势并没有促使银行股上涨..................................................10 .2银行股的主要制约因素...........................................................................104、阶段性投资机会或将出现在加息窗口期..................................................................12图目录图1.固定资产投资资金中,国内贷款所占比重大概为17%................................ 图2.09年新增中长期贷款大于固定资产投资中使用的贷款................................ 图 .连续14周累积回笼资金95 0亿.................................................................5图4.1年期央票发行利率提高17个基点.............................................................5图5.2010年1月份上调存款准备金率0.5个百分点...........................................6图6.09年下半年开始银行股持续表现不佳.......................................................10图7.06年为货币政策由中性向紧缩的过渡期....................................................12

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